ключевая процентная ставка

💯 26 июля совет директоров Банка России обсудит ключевую ставку, судя по последним заявлениям, тема будет одна: насколько пунктов повысить ключевую ставку. Судя по последним статистическим данным по инфляции, нас может ожидать шоковое повышение до 20%.

Недельные данные за июнь по инфляции составили — 0,74%. Месячный пересчёт явно будет выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами. Можем выйти на 0,85-9%, тогда это выходит уже 11% saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), уже стабильная двухзначная инфляция. С учётом того, что за 1 июля рост составил 0,5% (спасибо большое повышению цен на тарифы ЖКУ), то к заседанию ЦБ мы можем выйти на 15-16% saar, тогда наш регулятор окажется просто в агонии.

К чему я это? Если произойдёт шоковое повышение, то всеми любимый «безрисковый» инструмент ОФЗ припадёт знатно,RGBI нащупает второе дно или получит его в подарок (кому, как нравится). У нас есть пример в виде — ОФЗ 26238, торгуется данный выпуск по 53% от номинала с доходностью 15,23%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу, представляю лица консервативных инвесторов смотрящих на свой портфель.

📈С начала недели #IMOEX 3194.63 (+1,28%), #Brent +1.92% до 86.265, #CNY_RUB 11.96 (+1.99%)

🥇В лидера роста: Газпром +7,52%, Новатэк +6,62%, Сургутнефтегаз +7,25%

Интересное

ЦБ в очередной раз указывает на высокую вероятность повышения ставки на заседании в июле до 18%. Решение будет зависеть от стат данных, но рынок, по мнению КИТовых аналитиков (https://t.me/KIT_finance_broker/1473), уже заложил вероятность события в цены на долговом рынке.

Долговой рынок

Минфин России разместил два выпуска ОФЗ на общую сумму 68,946 млрд рублей.

▫️ОФЗ-ПД 26248 с погашением 16 мая 2040 года было продано бумаг на общую сумму 14,784 млрд рублей. Средневзвешенная цена составила 83,9113% от номинала, что соответствует доходности 15,47% годовых.

▫️ОФЗ-ПК № 29025 с погашением 12 августа 2037 года было продано бумаг на общую сумму 54,162 млрд рублей. Средневзвешенная цена составила 96,9281% от номинала.

Рынок акций

Челябинский девелопер АПРИ официально анонсировал проведение IPO до конца лета 2024 года. Компания предложит инвесторам акции допэмиссии, который составят от 5% до 10% капитала. Ожидается включение во Второй (котировальный) уровень листинга в Сектор Роста Московской Биржи.

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 18 по 24 июня ИПЦ вырос на 0,22% (прошлые недели — 0,17%, 0,12%), с начала июня 0,58%, с начала года — 3,82% (годовая — 8,5%). Прошлогодние темпы превышены значительно, ибо за период с 20 по 26 июня 2023 г. ИПЦ вырос на 0,16%, а с начала июня рост составил 0,38%, с начала года — 2,77%. Годовая инфляция уже превысила 8,5% (сейчас вырисовывается ~10% saar, второй месяц подряд), данная цифра почти в 2 раза выше цели регулятора (4,3-4,8%) и вывод здесь один, что ДКП недостаточна жёсткая (большой привет ЦБ, который в июне сделал очередную глупость, сохранив ставку). Я, как всегда, отмечаю факторы, влияющие на инфляцию:

Сбербанк повышает ставки по базовым ипотечным программам со 2 июля на 1,3 п. п. Об этом сообщили в пресс-службе банка.

«Изменения связаны с ростом доходности ОФЗ на фоне высокой ключевой ставки Банка России и не коснутся программ с господдержкой», – говорится в сообщении.

Минимальная ставка на новостройки, вторичное жилье, строительство дома и по программе рефинансирования составит 19,5% годовых. На загородную недвижимость и землю минимальная ставка составилт 19,8%. По программе «Военная ипотека» ставка находится на уровне от 18,9%, а по программе «Коммерческая ипотека» – от 21%. По договорам, которые были подписаны до изменений, ставка не поменяется.

Источник: www.vedomosti.ru/finance/news/2024/07/02/1047373-sberbank-povishaet-stavki?from=newsline

Во второй декаде июня средняя максимальная ставка по депозитам физических лиц в крупнейших банках России достигла 16% годовых, сравнявшись с ключевой ставкой Центрального банка и установив максимум более чем за два года. С начала года ставка держалась около 15% годовых, но в последний месяц увеличилась на 1 п.п. Этот рост произошел преимущественно в краткосрочных и среднесрочных вкладах, поскольку банки избегают привлекать дорогое долгосрочное фондирование.

Банки начали повышать ставки по вкладам с конца мая, перед заседанием совета директоров Банка России, на котором 7 июня ключевая ставка была сохранена на уровне 16%. В настоящее время ставки по вкладам на финансовых маркетплейсах варьируются от 13% до более чем 21% годовых.

Повышенные ставки предлагаются при выполнении специальных условий, таких как размещение новых средств или использование сервисов банка. Например, Московский Кредитный Банк (МКБ) предлагает ставку 20% годовых на три и шесть месяцев для новых клиентов «Финуслуг», Газпромбанк — 19% годовых, Сбербанк, ВТБ, Альфа-Банк и Росбанк — 18% годовых, а Тинькофф Банк — 17% годовых.

С конца мая макроэкономические условия для фондового рынка РФ заметно изменились. Если с начала года инвесторы рассчитывали на снижение ключевой ставки со второй половины года, то из-за высокой инфляции теперь речь идет о возможном повышении ставки на июльском заседании ЦБ РФ. Значит ли это, что акции РФ обречены на боковик до конца года?

На середину июня 2024 года инфляция в России достигла 8,46% в годовом выражении, что является значительным ускорением. Повышение ключевой ставки в этом контексте рассматривается Центробанком (ЦБ РФ) как стратегический шаг для контроля инфляции и стабилизации экономики.

Обоснования для повышения ключевой ставки

1. Экономический рост: Российская экономика демонстрирует рост, который содействует усилению инфляционного давления. Увеличение объема кредитования на фоне роста заработных плат также способствует росту цен. В этой связи повышение ключевой ставки выглядит оправданным для сдерживания инфляционных рисков.

После санкций против Мосбиржи курс рубля начал резко укрепляться. Только за вчерашний день CNY/RUB сделал -4.19% — нечастое для рынка событие.

Акции с наибольшей экспозицией на валюту пострадали больше всего — в первую очередь Сургут-преф, который мы упоминали неоднократно ранее как одну из самых перспективных идей на рынке.

Но после санкций все поменялось…или нет?

Чтобы ответить на вопрос, давайте вообще разберемся почему укрепляется рубль. По сути перед нами частичное повторение ситуации лета 2022 года, когда из-за санкций резко просел импорт. Сейчас масштаб влияния санкций уже не такой большой, но на курс все равно влияет.

Следовательно, просадка импорта — явление временное, и к концу года скорее всего импорт восстановится более-менее полностью.

Также не забываем, что у ЦБ сейчас есть возможность выйти на рынок с интервенциями, чтобы избежать чрезмерного укрепления рубля. Пока что ЦБ не реагирует, потому что считает что укрепление рубля будет кратковременным, но при необходимости скупка юаней может оперативно вернуть курс в оптимальный для экономики диапазон (12-13 рублей за юань или ~90-95 рублей за доллар).

Их ждали — и они пришли. Да, речь про санкции США против Мосбиржи. Как они повлияют на курс? И что будет с российскими акциями? На главные вопросы этой недели отвечает Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС, в новом выпуске «Без плохих новостей». 

Смотреть БПН: 

Текстовая версия:

КАКИМ БУДЕТ КУРС

12 июня Министерство финансов США ввело санкции против Московской биржи и Национального клирингового центра (НКЦ). В связи с этим торги в долларах и евро были прекращены. Таким образом ценообразование на валютном рынке переходит во внебиржевое пространство. Что это означает? 

Первое. Валюту теперь нельзя купить или продать на организованном рынке, но по-прежнему можно проводить конвертацию через банки. Для экспортеров и импортеров это означает, что теперь они смогут торговать долларами и евро по курсам, которые устанавливают банки. Это дополнительные расходы, так как разница между курсом покупки и продажи (или спрэд) в банках обычно намного больше, чем на бирже. Он может составлять несколько процентов. В будущем, спрэд будет уменьшаться, так как кредитные организации будут конкурировать друг с другом за клиентов и стараться предложить более выгодный курс.  

Индекс RGBI находится сейчас на уровне 107,9 пунктов, когда Минфин выходил последний раз на аукцион (2 недели назад) он была 109,5 пунктов. Доходность же самих бумаг продолжает находиться на повышенном уровне (долгое время при ставке в 16% индекс превышал 120 пунктов), даже после всех мер по стабилизации рынка ОФЗ индекс прибавил, только 0,9 пункта:

🔔 Минфин вторую неделю не выходит на аукцион, говоря, говоря, что хочет стабилизировать рынок ОФЗ. Во многом их выпуски не возьмут банки (СЗКО) без повышенной премии, ибо они потом за счёт этой премии зарабатывают, продавая выпуски на вторичном рынке ОФЗ тем же физикам.

🔔 Минфин внёс в Госдуму пакет документов по изменению в бюджет 2024 г., одна из правок касалась долга. Заимствования в ОФЗ немного сократили с 4,07₽ до 3,92₽ трлн.

🔔 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%

Но я до сих пор считаю, что рынок ОФЗ ещё может просесть:

✔️ Глава ЦБ на заседании сказала, что они рассматривали — сохранение и повышение ставки, причём звучали предложения повышения до 17%, и до 18% (в этот раз количество мнений о том, что надо подумать о повышении ставки, было больше)

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 28 мая по 3 июня ИПЦ вырос на 0,17% (прошлые недели — 0,10%, 0,11%), с начала июня 0,07%, с начала года — 3,13% (годовая — 8,15%). За 4 дня мая ИПЦ вырос на 0,10%, как итог майская недельная инфляция составила 0,58%, известно, что Росстат пересчитывает месячную инфляцию, и она уже 4 месяца подряд выше недельных данных (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами, спрос никуда не делся), если месячная будет ещё выше, то регулятору добавится головной боли (0,65-0,7% приблизит нас к 9% saar). Проблема в том, что начало июня не вселяет никаких надежд на охлаждение инфляционного давления, за 3 дня июня ИПЦ вырос на 0,07% и большой вопрос, почему регулятор оставил ставку неприкосновенной при таких данных (не исключаю указания с верхов). Я, как всегда, отмечаю факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 2 неделю подряд, напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,26% (это самый сильный прирост за последние недели, такая же цифра была отмечена в середине апреля), дизтопливо на 0,16%.